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經(jīng)濟學理論認為，貨幣貶值可以提升產品競爭力，從而提振出口和整體經(jīng)濟增長，但對于當前的新興市場，匯豐銀行(HSBC)認為這一點并不成立。

這個夏季新興市場貨幣出現(xiàn)大規(guī)模貶值，8月份以來馬來西亞林吉特貶值10%，印度尼西亞盧比貶值6.3%，印度盧比貶值2.6%，中國人民幣也主動貶值2.5%。

匯豐銀行經(jīng)濟學家Frederic Neumann指出，由于大部分新興市場的增長都“高度依賴銀行信貸”，快速貨幣貶值將導致本國銀行系統(tǒng)流動性趨緊，從而讓企業(yè)無法獲得出口貿易所需的銀行信貸。

Neumann在報告中指出：“大部分新興市場都允許資本跨境流動，匯率快速貶值將導致本地市場利率上升(即便本國央行不通過加息來遏制資本流出)。因此借貸成本將會上升。此外，還有一個次一級的、更微妙的效應：貨幣快速貶值通常會引發(fā)對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性的擔憂，在基準利率(通常是國債收益率)上升之外，還會降低風險偏好。因此貸款下降的程度會超過單純利率上升所造成的情形。”

不過，不同國家情況有所不同。比如中國就有足夠的空間來弱化資本管制的效應，因此“在中國大陸，匯率變化與融資環(huán)境之間只有較微弱的關聯(lián)，”匯豐報告如是稱。

匯豐指出，相比之下，馬來西亞林吉特的暴跌可能已經(jīng)造成金融環(huán)境急劇收緊，因為該國增長對信貸的依賴也較高。印尼的情況要好一些，因為其總體債務水平比馬來西亞低得多。印度貨幣貶值幅度較小，影響也不大。