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中國(guó)股市不排除進(jìn)一步下跌可能，聯(lián)儲(chǔ)延遲加息可能性較大。

一方面，中國(guó)股市傾向于低位振蕩并不排除進(jìn)一步下跌的可能，但這正是投資者進(jìn)行建倉(cāng)的大好時(shí)機(jī)；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息的可能性較大。

中國(guó)股市的大起大落讓參與股票市場(chǎng)的投資者如坐“過(guò)山車”。美聯(lián)儲(chǔ)加息之聲愈加迫切，若其果真加息，將對(duì)全球金融市場(chǎng)，特別是證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。股市的無(wú)望、黃金市場(chǎng)的無(wú)奈加劇了投資者對(duì)市場(chǎng)的恐懼，然而，筆者并不這樣看。

首先，中國(guó)股市從5000多點(diǎn)依賴的下跌已經(jīng)充分?jǐn)D出了“泡沫”。目前的價(jià)格之所以難以上漲主要是因?yàn)椋旱谝?，?dān)心中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的潛在影響；第二，人民幣貶值加劇了人們對(duì)股市的擔(dān)心，而8月份報(bào)出的關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一系列令人失望的數(shù)據(jù)則更是讓人們對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂居高不下；第三，美聯(lián)儲(chǔ)即將加息的預(yù)期。通過(guò)充分的殺跌，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入低迷區(qū)域，凸顯投資機(jī)會(huì)。

在9月5日舉行的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，周小川指出，今年6月中旬以前，中國(guó)股市泡沫不斷積累，3月至6月，上證指數(shù)上漲了70%。在這一過(guò)程中，出現(xiàn)了投資者杠桿率快速上升等問(wèn)題，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。6月中以來(lái)，中國(guó)股市發(fā)生了三輪調(diào)整，其中8月下旬的第三輪調(diào)整產(chǎn)生了一些全球性影響。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府采取了一系列政策措施，包括央行通過(guò)多個(gè)途徑向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。中國(guó)政府的措施避免了股市斷崖式下滑和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。股市調(diào)整以來(lái)，杠桿率已明顯下降，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也未產(chǎn)生顯著影響。股市調(diào)整已大致到位，金融市場(chǎng)可望更為穩(wěn)定。

國(guó)際知名機(jī)構(gòu)和個(gè)人均看好中國(guó)股市。高盛評(píng)論說(shuō)，中國(guó)遭到重?fù)舻墓墒幸呀?jīng)便宜了，現(xiàn)在正是買進(jìn)的時(shí)機(jī)。知名博主蒂胡·伯坎強(qiáng)調(diào)了一個(gè)目前中國(guó)股市閃現(xiàn)出的買進(jìn)信號(hào)指標(biāo)——中國(guó)H股的市盈率已經(jīng)下滑到了自2001年以來(lái)的最低水平。他在博文中說(shuō)，“20世紀(jì)前十年早期出現(xiàn)的技術(shù)崩潰和2008年出現(xiàn)的全球金融危機(jī)中，股市都跌到了底位，而中國(guó)股市現(xiàn)在的估計(jì)價(jià)就像當(dāng)時(shí)那樣充滿了吸引力。”“我得承認(rèn)，中國(guó)股市的股價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)下降，但睿智的投資者，以及和市場(chǎng)大多數(shù)投資者持相反策略的人都知道，當(dāng)其他人都在恐慌中拋售并且預(yù)測(cè)‘黑天鵝’事件時(shí)，這正是買進(jìn)的最佳時(shí)機(jī)。”美銀美林則表示，難以斷言熊市將持續(xù)下去，因?yàn)榻谛屡d市場(chǎng)資金流出量如此巨大，這等同于向投資者發(fā)出了“逆勢(shì)買入”信號(hào)，此前歷史表明這往往是市場(chǎng)大幅反彈的前兆。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)何時(shí)開始加息困惑不已。美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)是實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的平衡。如果就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)不景氣，薪資和物價(jià)壓力就會(huì)顯現(xiàn)。9月4日，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告出爐，數(shù)據(jù)喜憂參半，一方面就業(yè)增速放緩，另一方面失業(yè)率降幅超預(yù)期。因此，外界認(rèn)為，疲軟的數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫。

當(dāng)投資者正在猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在9月加息時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘表示，如果一個(gè)國(guó)家無(wú)法解決財(cái)政問(wèn)題，那么貨幣政策將變得完全不相關(guān)。因?yàn)槟壳肮埠忘h和民主黨正在就如何解決因?yàn)樯鐣?huì)福利和醫(yī)保所帶來(lái)的巨大財(cái)政支出問(wèn)題陷入僵局。國(guó)際貨幣基金組織警告美聯(lián)儲(chǔ)不要過(guò)早加息，因?yàn)槟壳叭蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨許多風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該繼續(xù)保持支持全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持性政策，較高的利率將傷害目前脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

綜上所述，筆者認(rèn)為：一方面，中國(guó)股市傾向于低位振蕩并不排除進(jìn)一步下跌的可能，但這正是投資者進(jìn)行建倉(cāng)的大好時(shí)機(jī)；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息的可能性較大。