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上周，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德和美國(guó)財(cái)政部均表示支持人民幣加入SDR籃子，人民幣在11月30日“入籃”幾成定局。隨著SDR腳步越來越接近，市場(chǎng)對(duì)于人民幣被納入之后的影響也開始了探討。就納入SDR對(duì)于人民幣匯率的影響，大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣國(guó)際化并非能夠一蹴而就，但加入SDR象征意義重大，象征人民幣又向國(guó)際化邁出重要一步。

普華永道英國(guó)事務(wù)所中國(guó)業(yè)務(wù)部主席Tom Troubridge爵士在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪表示：“人民幣納入SDR貨幣籃子是人民幣國(guó)際化邁出的重要一步?；疖囈呀?jīng)駛出站。”

人民幣未來走勢(shì)判斷出現(xiàn)分歧

近日，人民幣每日走勢(shì)均在小幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。IMF聲音發(fā)布后，11月16日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3750，創(chuàng)9月25日以來新低。而午后美元兌離岸人民幣(USD/CNH)和美元兌在岸人民幣(USD/CNY)分別一度暴漲275點(diǎn)和123點(diǎn)，最終分別報(bào)收6.3986和6.3698。截至11月19日，美元兌人民幣中間價(jià)最新報(bào)在6.3791元，較前一交易日跌5點(diǎn)。早間，美元兌離岸人民幣一度漲至6.4024，同一時(shí)間，在岸人民幣也曾漲至6.3793，最終報(bào)收6.3825。  

人民幣匯率當(dāng)日的波動(dòng)走勢(shì)，恰似市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率后期走勢(shì)判斷的縮影。對(duì)于人民幣加入SDR對(duì)人民幣走勢(shì)的影響，市場(chǎng)眾說紛紜。

匯豐銀行國(guó)際研究負(fù)責(zé)人Paul Mackel在11月14日發(fā)布報(bào)告表示，將人民幣納入SDR并不一定意味著人民幣會(huì)走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于人民幣走強(qiáng)的條件反射將是暫時(shí)的。

法國(guó)興業(yè)銀行亞洲貨幣策略負(fù)責(zé)人Jason Daw也持類似觀點(diǎn)。“在岸人民幣兌美元(USD/CNY)在未來數(shù)月仍有貶值的趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2016年中將觸及6.80。”他在事后接受境外媒體采訪時(shí)稱，市場(chǎng)對(duì)于人民幣加入SDR的積極反應(yīng)將會(huì)是暫時(shí)的，因?yàn)檫@個(gè)消息已經(jīng)得到消化。

匯豐銀行和渣打銀行稍顯樂觀，其預(yù)計(jì)到2015年年底，人民幣兌美元為6.5。瑞銀報(bào)告稱，鑒于中美之間經(jīng)濟(jì)和貨幣政策分化，其對(duì)于美元/人民幣3、6和12個(gè)月的預(yù)測(cè)分別調(diào)整至6.5、6.6和6.8。

與外資行的審慎態(tài)度相比，中國(guó)機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣前景預(yù)測(cè)更為積極。

民生證券宏觀分析師張瑜分析稱，匯率短期無憂，中期警惕風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期無虞。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒在報(bào)告中預(yù)計(jì)，人民幣兌美元匯率的波動(dòng)性將較匯改前提升，并建議關(guān)注衡量人民幣兌一籃子貨幣的人民幣指數(shù)(CNYX)。

此外，央行本月15日披露的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表數(shù)據(jù)顯示，10月金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束了此前連續(xù)4個(gè)月的下降趨勢(shì)，增加129億元人民幣。當(dāng)月，央行口徑外匯占款也打破8連降，增加了533.37億元。

雖然影響外匯占款的因素眾多，包括外貿(mào)、匯率、結(jié)售匯意愿等。但近期，相較其他因素，人民幣加入SDR籃子的預(yù)期以及由此導(dǎo)致的匯率波動(dòng)情況，對(duì)外匯占款的影響更為明顯。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，外匯占款止跌回升與人民幣貶值預(yù)期減弱有關(guān)。他表示，本月末，IMF有望批準(zhǔn)人民幣納入SDR貨幣籃子，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率信心，促進(jìn)外匯占款穩(wěn)定增長(zhǎng)。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外匯占款月度有降有升將成為常態(tài)。

“入籃”象征意義重大

對(duì)于IMF擬將人民幣納入SDR，普華永道英國(guó)事務(wù)所中國(guó)業(yè)務(wù)部主席Tom Troubridge爵士在參加第五屆中英企業(yè)CEO對(duì)話活動(dòng)時(shí)，接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪表示，人民幣被納入SDR貨幣籃子有著非常重大的象征性意義，人民幣“入籃”可以提升全球?qū)τ谌嗣駧艃r(jià)值的認(rèn)知。

“人民幣納入SDR貨幣籃子本身不會(huì)促成人民幣國(guó)際化，但這是人民幣國(guó)際化邁出的重要一步?；疖囈呀?jīng)駛出站。”他稱。

他建議中國(guó)以史為鑒，參見美元在二戰(zhàn)后的國(guó)際化進(jìn)程。他介紹說，在第二次世界大戰(zhàn)后，伴隨著很多美國(guó)公司拓展全球市場(chǎng)的進(jìn)程，在歐洲的美國(guó)公司需要在歐洲離岸市場(chǎng)換得美元，并用換得的美元進(jìn)行并購(gòu)交易，由此在海外提升了對(duì)于美元的需求。

他表示，部分中國(guó)企業(yè)已經(jīng)逐漸實(shí)現(xiàn)全球化，但中國(guó)的銀行業(yè)在全球化方面卻仍然落后。雖然就擁有的全球資產(chǎn)而言，中國(guó)擁有全球排名前五的大銀行，但其業(yè)務(wù)中僅有很小一部分在海外。他坦言，雖然可能需要一些時(shí)間，但只有當(dāng)中國(guó)的銀行真正國(guó)際化，從而產(chǎn)生更多在海外持有人民幣的需求時(shí)，人民幣國(guó)際化才更可行。

其他促進(jìn)人民幣國(guó)際化的因素，在他看來，還包括：貿(mào)易逆差、將大宗商品以人民幣定價(jià)、增加軟實(shí)力等。此外，他也指出，人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，需要完善更多配套政策和措施，包括中國(guó)進(jìn)一步開放資本市場(chǎng)、提升人民幣境內(nèi)境外可置換度等。

蘇格蘭皇家銀行亞洲經(jīng)濟(jì)主管Louis Kuijs也在其報(bào)告中稱，盡管進(jìn)入SDR是一個(gè)里程碑，但并非人民幣國(guó)際化的決勝局。在可預(yù)見的將來，中國(guó)不得不繼續(xù)說服外國(guó)機(jī)構(gòu)和個(gè)人相信持有人民幣資產(chǎn)的益處。

Paul Mackel預(yù)測(cè)，將人民幣納入SDR將鼓勵(lì)中國(guó)繼續(xù)進(jìn)行金融及資本賬戶自由化改革，人民幣彈性更大的時(shí)代可能到來。