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鑒于中國新投資項目激增，那些認為世界第二大經(jīng)濟體即將迎來增速回升的人士更有理由堅信自己的觀點了。近來中國許多經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，工業(yè)活動、零售和貿(mào)易數(shù)據(jù)都偏弱。這與中共自己的經(jīng)濟增長預測是有關的。中國政府預計今年國內(nèi)經(jīng)濟增速在6.5%到7%之間，相對于2015年6.9%的官方增長率可能進一步放緩。2015年是中國自1990年以來增長最慢的一年。

然而，新投資項目的數(shù)據(jù)如此勁爆，摩根大通(JPMorgan)的經(jīng)濟學家們堅信：第二季度中國經(jīng)濟增速有望從第一季度預計的6.2%（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的年化增長率）提高到6.7%，盡管其他領域有大量數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。

“新開工固定資產(chǎn)投資項目的計劃投資規(guī)模激增，應該會在年中提高（中國經(jīng)濟的）增長速度，”摩根大通高級全球經(jīng)濟學家約瑟夫•勒普頓(Joseph Lupton)表示。

 

 

根據(jù)中國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，去年12月至今年2月的三個月期間，新開工項目計劃總投資同比增長31.7%。其中1-2月的同比增幅更為強勁，達到41.1%。

增幅與去年相比明顯加快。三個月平均增幅在去年6月曾跌至-1%，并在全年其余時間保持個位數(shù)。

大部分投資似乎都針對基礎設施領域，1-2月基礎設施投資同比增長14.6%（這一數(shù)據(jù)和之后的數(shù)據(jù)指的是投資增長，不能直接和新項目的變動比率相比）。

在基礎設施領域，水利和環(huán)境管理項目的投資最熱，1-2月期間增長26.6%，而交通基礎設施和建筑的投資則增長5%。

基礎設施以外領域的活動仍不太活躍。1-2月制造業(yè)投資增長7.5%，而房地產(chǎn)投資僅增長3%，不過這與去年12月的負增長相比至少有起色。

一個明顯的問題是，固定資產(chǎn)投資急劇增加是否表明，在全球增長疲弱的背景下，北京方面正在放棄其大肆宣傳的轉(zhuǎn)變增長模式的目標，即從依賴投資、出口和重工業(yè)的增長模式轉(zhuǎn)向更依賴消費者需求和服務業(yè)的增長模式。

勒普頓并不這么認為，他認為“這是轉(zhuǎn)型速度將會放慢的一個跡象”。

盡管煤炭、水泥、鋼鐵和造船等存在嚴重產(chǎn)能過剩問題的行業(yè)“將繼續(xù)進行實質(zhì)性的”和“痛苦的”瘦身，勒普頓認為，在與基礎設施投資相關的行業(yè)，這種規(guī)模縮減“會較為適度”。

“鐵路以及專注于環(huán)境改善的公共事業(yè)領域，如水處理廠，將獲益較多，”他補充道。

第二個令人擔心的問題是，新上馬的這批基礎設施項目最終是會成為浪費性投資還是穩(wěn)健的長期投資。

勒普頓承認對中央和地方政府進一步舉債為大規(guī)模支出融資感到擔憂，但他認為“中國有一些值得開展的基礎設施項目，尤其是在環(huán)保領域，比如水處理廠和清潔煤炭技術”。

“政府正在利用其資產(chǎn)負債表使更環(huán)保的技術投入使用。這應該被視為積極的舉措，會在今后帶來回報。”

整體上，勒普頓樂觀地認為新投資項目激增“與這樣一種觀點是相符的，即中國的形勢正趨于穩(wěn)定——政策制定者加緊推出通過地方和中央政府支出為經(jīng)濟提供支持的一攬子措施”。

人民幣匯率和中國資本賬戶流動趨穩(wěn)也反映了這一觀點。自1月以來，人民幣相對于美元已收復了些許失地；而2月中國外匯儲備僅減少290億美元，而此前的1月減少了990億美元，去年12月減少創(chuàng)紀錄的1080億美元。