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央行在日前公布的《2017年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中，就如何促進資管業(yè)務規(guī)范發(fā)展開設專欄，深入分析當前資管行業(yè)存在的五大突出問題，明確了對未來資管業(yè)務監(jiān)管的六大舉措。這或許意味著，備受市場關注的資管新規(guī)或將于近期出臺。

今年“兩會”期間，央行行長周小川就曾表示，由央行牽頭“三會”正研究制定資管新規(guī)，旨在統一資管行業(yè)的監(jiān)管標準，避免監(jiān)管套利。目前我國資管業(yè)務主要包括銀行表外理財產品、證券公司資產管理計劃、信托公司受托管理的信托資產、基金及其子公司資產管理計劃，以及私募基金、公募基金和保險資產管理計劃。此外，除金融機構開展的資產管理業(yè)務外，非金融機構的資產管理業(yè)務也發(fā)展迅猛，以余額寶為代表通過互聯網金融渠道吸引了大量社會閑置資金。根據央行測算，截至去年底，剔除交叉持有的因素后，各行業(yè)金融機構資產管理業(yè)務總規(guī)模達60多萬億元。

在監(jiān)管部門看來，規(guī)模如此龐大的資管行業(yè)，目前存在五大突出問題：資金池操作存在流動性風險隱患；產品多層嵌套導致風險傳遞；影子銀行面臨監(jiān)管不足；剛性兌付使風險仍停留在金融體系；部分非金融機構無序開展資產管理業(yè)務。但實際上，上述這些問題都共同指向一個問題——各金融子行業(yè)監(jiān)管標準的不統一。最顯著的表現，則是由于各金融子行業(yè)在投資范圍、資本計提、杠桿限制等方面要求不同而存在套利空間，使得不同類型的金融機構之間相互合作，通過多層嵌套、層層加杠桿等方式做大收益。但同時，這種同業(yè)鏈條的無序拉長，也帶來了底層資產看不清、杠桿過高、資金脫實向虛等問題，甚至會引發(fā)系統性金融風險。

加強對資管業(yè)務的監(jiān)管迫在眉睫，首要任務就是統一各金融子行業(yè)對資管業(yè)務的監(jiān)管標準，包括投資范圍、同類產品的杠桿率等。其次，加強對所投資產信息的統計，按照穿透原則，掌握底層資產的投資情況，摸清底數。此外，通過設立相關的監(jiān)管政策，要求機構縮短同業(yè)鏈條，消除不必要的多層嵌套，抑制資金在金融體系內部空轉等脫實向虛現象。

不過，單靠上述強監(jiān)管的措施來規(guī)范資管業(yè)務發(fā)展，并不能完全實現促進資管業(yè)務良性發(fā)展的目的，畢竟市場和監(jiān)管之間歷來都是一場“上有政策，下有對策”的游戲。若想實現資管業(yè)務規(guī)范健康的發(fā)展，根本之舉還是要回歸“受人之托、代客理財”的資管本質，加強風險自擔的投資者教育，打破剛性兌付，而這則是一個長期的引導過程，并非一朝一夕之功。